Bốn ngành, một danh mục: Vì sao tôi không dồn vốn vào một chỗ?
Mỗi lần tôi nói chuyện với một người vừa bắt đầu rót vốn vào start-up, câu họ hỏi gần như luôn là: “Deal này có đáng không anh?”. Sau nhiều năm tự đi trên con đường này, tôi nghĩ đó không phải câu hỏi quan trọng nhất. Câu quan trọng hơn là: “Khoản này chiếm bao nhiêu phần trăm trong toàn bộ số tiền bạn cho phép mình mất?”.
Một quỹ đầu tư tổ chức có ủy ban đầu tư, có LP (Limited Partner – Đối tác hữu hạn) chia sẻ rủi ro, và có chính sách phân bổ vốn được viết thành văn bản trước khi rót. Nhà đầu tư cá nhân không có bất kỳ lớp bảo vệ nào trong số đó. Không ai kiểm tra chéo quyết định, không LP nào gánh bớt nếu một thương vụ thất bại. Toàn bộ hậu quả dồn thẳng lên chính người ra quyết định.
Đó là lý do việc thiếu kỷ luật phân bổ vốn ở nhà đầu tư cá nhân nguy hiểm hơn nhiều so với vẻ ngoài của nó. Mỗi khoản riêng lẻ đều trông nhỏ so với tổng tài sản, nên cảm giác rủi ro bị đánh giá thấp. Nhưng nếu lặp lại quyết định “khoản này nhỏ, chấp nhận được” liên tục trong 1-2 năm mà không có một con số tổng để đối chiếu, bạn có thể đã đặt 30-40% phần tài sản chấp nhận rủi ro vào một loại tài sản có xác suất mất trắng rất cao. Đó là tỷ lệ không quỹ chuyên nghiệp nào chấp nhận.
Tôi gọi sai lầm này là tư duy xổ số. Vì mỗi vé nhỏ nên không cần kỷ luật, nhưng cộng dồn nhiều vé nhỏ theo thời gian thì tổng rủi ro có thể vượt xa mức bạn thật sự chịu được, mà không ai nhận ra vì chẳng có thời điểm nào bạn bị buộc phải cộng chúng lại.
Việc thiếu kỷ luật phân bổ vốn ở nhà đầu tư cá nhân nguy hiểm hơn nhiều so với vẻ ngoài của nó
Nguồn: Alberto Dima
Có hai thói quen tôi bắt buộc mình phải giữ lấy.
Thứ nhất là cần xác định mức trần cho một thương vụ ngay từ trước khi tiếp cận, chứ không phải sau khi đã thích thương vụ đó. Sai lầm phổ biến của nhiều nhà đầu tư là đặt ra một mức trần hợp lý trong đầu, nhưng khi gặp một thương vụ đặc biệt hấp dẫn thì lại tự thuyết phục rằng “deal này khác, đáng để vượt trần”. Nguyên tắc chỉ thực sự có giá trị khi được duy trì trước những thương vụ hấp dẫn nhất – cũng là những tình huống dễ khiến nhà đầu tư đánh mất kỷ luật nhất.
Thứ hai là giữ lại tiền cho vòng sau. Phần lớn nhà đầu tư cá nhân dùng gần hết ngân sách cho các thương vụ mới, không để lại gì cho các công ty đang tốt trong danh mục. Hậu quả xuất hiện đúng lúc đáng tiếc nhất: Công ty tốt nhất gọi vòng tiếp theo với định giá cao hơn, bạn muốn tăng tỷ lệ sở hữu thì lại hết ngân sách, và bị pha loãng dần qua từng vòng ở đúng nơi bạn ít muốn bị pha loãng nhất.
Phân bổ vốn là nhìn danh mục như một tổng thể và đặt giới hạn trước khi cảm xúc kịp chi phối từng quyết định.
Nguồn: Alberto Dima
Chủ đề tôi hay bị hỏi nhất là vì sao danh mục cá nhân của tôi, BG Ventures, lại trải qua bốn ngành chẳng liên quan gì nhau: thương mại điện tử với Nina Ecom Center, tuyển dụng với VCO Group và TesTalents, healthtech với HOPE Corp, và F&B với Vua Cua. Nhiều người xem điều này như một sự thiếu tập trung.
Tôi thì nghĩ ngược lại, với lý do rất đơn giản. Một quỹ chọn đánh sâu một ngành vì họ có đội ngũ phân tích chuyên trách và lợi thế thông tin trong ngành đó – sự tập trung đi kèm năng lực đánh giá tương ứng. Nhà đầu tư cá nhân không có đội ngũ đó. Nếu tập trung một ngành chỉ vì quen thuộc hoặc vì ngành đó đang nóng, bạn vừa tăng rủi ro hệ thống vừa không có lợi thế thông tin nào bù đắp. 5/5 công ty cùng ngành cũng đồng nghĩa với việc một thay đổi chính sách hay một cú sốc hành vi tiêu dùng sẽ tác động toàn bộ danh mục cùng một lúc.
Nếu phải rút gọn mọi thứ trên thành một ý, thì tôi chỉ muốn nhấn mạnh rằng: Phân bổ vốn không phải là tính xem từng thương vụ riêng lẻ có đáng hay không. Đó là việc nhìn danh mục như một tổng thể và đặt giới hạn trước khi cảm xúc (tin tưởng Founder, sợ bỏ lỡ cơ hội...) kịp chi phối từng quyết định.
Bạn có thể xem bài viết gốc và một số case-study thực tế mình phân tích chi tiết hơn tại đây.