Lãi Vay 10,9% Một Năm: Câu Hỏi Founder Nên Tự Hỏi Tuần Này
Tuần này tôi đọc một con số làm tôi dừng lại: lãi suất huy động đã tăng 11 tháng liên tiếp, kéo lãi vay bình quân của ngân hàng lên 10,9% một năm. Cộng đồng doanh nghiệp thì nói thẳng rằng chỉ khi lãi vay xuống dưới 10% họ mới kinh doanh có lãi được.
Ngân hàng Nhà nước thậm chí phải dùng khách hàng bí mật để kiểm tra xem các ngân hàng có thật sự giảm lãi suất cho vay theo chỉ đạo hay không. Với tôi, chi tiết này nói lên nhiều hơn mọi con số: chỉ đạo thì có, nhưng lãi vay thực tế mà doanh nghiệp nhỏ phải trả vẫn cao.
Cùng lúc, bên ngoài biên giới, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã lên 4,99%. Vàng mất khoảng 1,29% xuống 4.008 USD một ounce, Bitcoin quanh 80.332 USD, S&P 500 giảm 0,52%. Gần như mọi tài sản cùng đỏ, kể cả vàng. Tiền không chạy vào đâu cả, nó đứng yên chờ cuộc họp của Fed.
Với founder, câu chuyện không nằm ở giá vàng hay Bitcoin. Nó nằm ở chi phí vốn. Khi lợi suất phi rủi ro lên gần 5 phần trăm, tỷ suất chiết khấu trong mọi mô hình định giá tăng. Một startup từng được định giá quanh 10 lần doanh thu khi lãi suất ở mức 2 phần trăm có thể chỉ còn hợp lý ở khoảng 6 đến 7 lần với cùng một câu chuyện tăng trưởng. Đây là phép tính ước lượng của riêng tôi để minh họa, không phải con số của một thương vụ cụ thể nào.
Tôi nói điều này vì thấy nhiều founder vẫn mang giả định lãi suất của hai năm trước vào mô hình tài chính. Nếu runway của bạn phụ thuộc một phần vào tín dụng ngân hàng, hãy tính lại chi phí vốn vay ở mức 10,9% xem còn bao nhiêu tháng. Nếu bạn sắp gọi vốn, hãy dựng một kịch bản định giá ở bội số thấp hơn để không bị bất ngờ khi nhà đầu tư thương lượng.
Một tín hiệu khác cũng đáng nhắc: một nữ ca sĩ Việt Nam vừa trở thành General Partner tại một quỹ VC Mỹ. Tôi đọc nó không phải như tin vui, mà như một tín hiệu rằng kết nối cộng đồng và câu chuyện cá nhân đang là lối vào thật sự của hệ sinh thái đầu tư quốc tế.
Bản tin đầy đủ cùng phần nhận định tôi viết nằm ở đây: https://agent.beginguru.com/ban-tin/lai-suat-nong-thi-truong-rung-2026-10-25