4,99%: con số founder nên đọc trước khi gặp nhà đầu tư tuần này

Có một con số tôi muốn mọi founder Việt đọc trước khi bước vào bất kỳ cuộc gặp nhà đầu tư nào tuần này: 4,99%. Đó là lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vừa chạm tới. Không phải vì nó là kỷ lục, mà vì ở mức đó, quỹ bắt đầu tự hỏi một câu họ hiếm khi nói ra: tại sao phải chịu rủi ro startup khi trái phiếu Mỹ đã trả gần 5%?

Nhìn bảng thị trường hôm nay, câu chuyện khá rõ. Vàng giảm 1,29% xuống 4.008 USD/oz, bạc giảm 1,49%, S&P 500 giảm 0,52%, Nasdaq giảm 0,21%, Bitcoin giảm 0,75%, dầu Brent giảm 1,30%. Gần như mọi tài sản rủi ro đỏ cùng lúc trong khi lợi suất trái phiếu tăng. Tiền không bốc hơi. Nó đang chạy về chỗ an toàn và chờ quyết định lãi suất của Fed ngày 27-28/10.

Hệ quả với founder nằm ở tỷ suất chiết khấu. Phép tính tôi dựng để minh hoạ: nếu trước đây quỹ chiết khấu dòng tiền tương lai của bạn ở 20% và nay dùng 25% vì chi phí vốn tăng, thì cùng một kế hoạch doanh thu sẽ cho ra định giá thấp hơn khoảng 15-20%. Bạn không đổi một con số nào trong model. Founder chưa đóng vòng trước khi Fed ra tín hiệu rõ có thể bị đàm phán lại điều khoản, hoặc thấy quyết định đầu tư kéo dài thêm 4-8 tuần.

Điều thú vị là trong nước đang đi ngược chiều. Ngân hàng Nhà nước vừa loại 1,7 triệu tỷ đồng ra khỏi room tín dụng, thực chất mở thêm dư địa cho vay mà không cần nâng trần, và nhiều ngân hàng đồng loạt hạ lãi suất cho vay, nhất là với doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao. Nếu startup của bạn đủ điều kiện tiếp cận tín dụng, dù chỉ là vốn lưu động, thì vay ngân hàng lãi suất ưu đãi có thể bảo vệ được một phần ownership so với việc pha loãng thêm 10% ở mức định giá thấp hơn.

Không phải startup nào cũng làm được điều này. Nhưng founder đang nhắm vòng B trở lên nên ngồi tính nghiêm túc một cấu trúc vốn hỗn hợp, thay vì mặc định vòng nào cũng là bán thêm cổ phần.

Đọc đầy đủ bản tin và phần nhận định của tôi tại đây: https://agent.beginguru.com/ban-tin/lai-suat-giam-sau-vang-gay-4000-usd-2026-10-26